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金融:助推息差上行 有助估值修复

2019-10-09 16:47:42来源:励志吧0次阅读

金融:助推息差上行 有助估值修复 2010-12-27 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

一、事件概述中国人民银行决定,自2010年12月26日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存贷款基准利率分别上调0.25个百分点,其他各档次存贷款基准利率相应调整。

二、分析与判断此次加息静态提高行业净息差约 bps。

其中活期存款占比较高、贷存比较高、贷款重新定价期限较短的银行息差弹性较大。由此判断,民生银行、招商银行、中信银行等受此次加息影响,净息差(静态)提高约5bps。

活期存款利率未变,有利于商业银行息差上行。

对商业银行资金成本影响较大的活期存款利率并未上调,优于市场预期。活期存款利率上调的推后有利于延缓加息周期内商业银行资金成本的上升。

贷款利率上调或将加大地方政府融资平台资产风险,预计该类资产对2011年信用成本影响增加5bps。

截止2010年三季度,虽然地方政府融资平台贷款资产质量优于市场预期,但是基于以下两点原因,该类资产风险不容忽视:其一,该类贷款的风险暴露将于2011年之后开始逐步出现,由于贷款期限因素,2010年的风险暴露情况在整个信贷周期中或将为最好状况;其二,加息将会增大平台贷款的还款压力,进而加大资产质量的下移风险。

三、盈利预测与投资建议我们看好2011年银行板块,预计2011年存在 0%以上空间:估值修复的展开将推动商业银行估值水平上行15-20%;2011年银行业净利润增长20%。

从投资策略来看,结合通胀走势和不确定性因素的逐渐消退,我们看好2011年一季度银行业的估值修复行情。

四、风险提示:

银行监管政策超出预期;宏观经济政策紧缩力度超出预期;房地产、地方政府融资平台风险因素发展超出预期。

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