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交通运输购物节后增速回落行业内优胜劣汰加速

2019-08-16 18:32:25来源:励志吧0次阅读

交通运输:购物节后增速回落 行业内优胜劣汰加速 2017-08-16 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

事件:

1-7月,全国快递服务企业业务量累计完成205.2亿件,同比增长 0. %;业务收入累计完成2572.9亿元,同比增长27%。7月,全国快递服务企业业务量完成 2亿件,同比增长28.4%;业务收入完成 91.7亿元,同比增长25.8%。

投资要点:

购物节后业务量增速回落,单价小幅下滑。京东发起的618购物节一度引发快递行业连续两月业务量增速重回 0%上方,但事件性驱动无法根本性扭转行业本身高基数效应下的增速下行压力,本月即将迎来苏宁818购物节,增速反弹动力有待验证。单价方面,继6月快递单价迎来小幅反弹后7月再次小幅下滑,由12. 5元回落至12.24元。整体来看,考虑到行业集中度的不断提升,结构不断优化,未来单价水平总体将趋于平稳。

同城业务饱和度已至高位。1-7月,同城、异地、国际/港澳台快递业务量分别占全部快递业务量的2 . %、74.6%和2.1%;业务收入分别占全部快递收入的14.4%、51%和10.9%。与去年同期相比,同城快递业务量的比重下降1.1个百分点,异地快递业务量的比重上升1.1个百分点,国际/港澳台业务量的比重基本持平。异地业务量比重持续上升反映出同城业务饱和度已至高位。

西部地区业务量比重提升趋势仍在延续。1-7月,东、中、西部地区快递业务量比重分别为81%、11.7%和7. %,业务收入比重分别为81%、10.8%和8.2%。与去年同期相比,东部地区快递业务量比重下降了0.2个百分点,快递业务收入比重下降了0.2个百分点;中部地区快递业务量比重下降了0.1个百分点,快递业务收入比重上升了0.1个百分点;西部地区快递业务量比重上升了0. 个百分点,快递业务收入比重上升了0.1个百分点。数据显示,基数较低的西部地区业务量比重提升趋势仍在延续。

投资建议1-7月,快递与包裹服务品牌集中度指数CR8为77.8,与上半年基本持平。

整体来看,京东618购物节引发的5、6月业务量大增并不具备持续性,线下仓储的快速扩张以及销售费用的暴涨导致京东上半年再度陷入亏损。行业整体增速放缓格局已基本定型,类似烧钱模式的复制成本正在不断提升,龙头企业唯有通过有效稳定单价及毛利率来对冲增速下滑,通过转型运作逐步告别传统低附加值经营模式,近期上演的菜鸟丰巢互掐、京东终止与天天百世合作事件反映出不具备技术和规模优势的快递企业生存难度正在不断加大。

风险提示:板块估值过高的风险,行业内恶性竞争的风险。

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