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摩根士丹利华鑫基金延续稳定的绝对收益世界和平

2020-02-15 00:31:02来源:励志吧0次阅读

摩根士丹利华鑫基金:延续稳定的绝对收益

投资犹如赛马,不但讲求速度,还要有耐力。我们专户理财部在过去的投资中始终坚持这样一个目标理念,就是获得持续稳定的绝对回报,这是长期投资的王道。

一个良好的专户产品需要有持续稳定的收益预期,更重要的是还有严格的净值波动控制机制,只有同时具有了这两点,这个产品才会有久长的生命力,才能在千变万化的资本市场中长期地发展下去。

我们每一年都要制定一个目标收益,目标收益过低和太高都不合理。如果定得过低,产品将没有吸引力,但如果太高,会影响投资策略的履行。根据我们过去的经验,将年收益目标定在15~20%是非常公道的,固然如果市场配合,回报可能超越预期。

而对净值波动,从客户体验的角度看,将产品的净值回撤幅度控制在比较小的范围是非常重要的。举个例子,一个产品一度获得非常高的收益率,比如说50%,但下个月回撤到只有10%,再下个月又上升到50%,我想这样一个令客户提心吊胆的产品其市场接受程度是不会太高的。这就如同一家上市公司,如果它的盈利水平较高且保持稳定,我们愿意给它一个更高的估值。

因此,1只专户产品如果净值波动率很小,同时又有可观的正收益,那末它在市场中的生命力将十分强大。这是我们专户理财部追求的一个核心目标,也是我们在投资过程中始终要强调的。

为了增强产品的"耐力",我们需要建立一套完善的策略体系来规范我们的投资,比如仓位控制、止赢、止损等。但这还不够,我们还需要一个有效的进攻手段来提升"速度",这个手段就是品种。仓位是盾,品种是矛。选择品种的标准有很多,我觉得有一个标准很重要,就是弹性,这决定了品种是否值得重仓持有。判断一个投资标的是不是具备弹性可以从两个层面考察。一是公司层面,如果公司基本面出现了重大转机,就会存在一个强烈的事迹提升预期,这需要我们自下而上地去发掘;2是市场层面,我们看重的是市场需要甚么而不是我们看好甚么,因此,我们会从自上而下的方式寻觅具有主题属性的标的。

对未来的市场,我们应当如何去掌控呢?这需要了解当前我们所处的阶段。目前我国经济处于衰退后期向复苏初期迈进的阶段,宏观基本面在未来两年可能仍会是逐级下行的局面。同时,旧事物灭亡、新事物突起的周期规律在轮动,求变中技术创新和制度改革动力强过以往,与科技相关度更高的小盘成长股容易胜出。从刚召开完的十八届三中全会也能看出,改革趋向于精细化,而稳增长的意味在淡化。改革无牛市,转型出牛股。因此,我认为明年大几率维持结构性市场。

基于结构性市场的判断,我认为应该从有利于改善民生、增进消费升级的行业去寻找机会,这需要结合我们当前经济发展的背景、产业生态结构来分析。把眼光放到本世纪初,我国从加入世贸组织以来经历了近十年的快速发展后,经济地位迅速提升,2008年弯道超车,GDP超过日本成为仅次于美国的第二大经济体,国人找到了一些大国优越感。但我认为越是在这种情况下越需要有忧患意识,所谓居安思危即是如此。

首先,我们看一下我国当前所面临的国际环境。阿富汗战争后,美国高调重返亚太,增加了西太平洋的航母战役群;南海和东海局势延续紧张,国际形势日趋复杂。2013年11月召开的十八届三中全会除了触及经济、社会等层面的改革外,也提到了完善国家安全体制和国家安全战略,我认为也是情势所迫。随着我国经济实力的提升,对外保护国家与对内保障社会稳定的两重压力逐渐显现,建立与国家地位相匹配的安全保障体系成为必定趋势,这是大国崛起的必要条件。未来与安全相干的产业在国家层面可能会有所倾斜。安全包括国防安全和社会安全两个方面,其中社会安全又涵盖安防和信息安全,这是一个比较大的行业,包含的机会也会比较多。

再看国内,我国经济三十多年的高速发展是付出了很大代价的,最明显的就是自然环境愈来愈卑劣。雾霾天气每一年都有,但是近两年尤其严重,乃至已影响了部分地区居民的正常生活,北京去年空气中度污染以上的天数占到了近三分之一。除了大气污染,城市污水、工业污水、城市垃圾等也因城镇化水平的提高而超过了处理能力,部分地区的湖泊污染就是典型案例。可想而知环境治理已经到了必须有所作为的时期;从环保投资占GDP的比例看,我国相对发达国家还有很大差距,历史欠账比较多,未来环保行业的发展空间应该是巨大的。

最后我们可以从产业生态结构的角度看看国内产生的事情。经济发展有三大要素,就是劳动力、资金和技术,对应的就是人口、金融系统和科技,我想重点谈谈人口和科技。

如果看看我国过去60多年来人口出生率,可以看出第一次人口出身高峰从1950年到1958年全国共出身了1.86亿人,这部份人到目前为止已陆续步入老年。我国老龄人口目前占比到达了13.7%,虽然与日本老龄人口达24%的比例还很远,但老龄化的趋势还在延续。老年人口产生的最大需求就是医药和医疗服务。

科技是经济发展最具持续性和最有效的推动力,进入21世纪以来我们经历的最大的技术革命就是互联,现在又发展到移动互联。2007年苹果发明智能机以来,智能愈来愈普及,3G市场渗透率已超过30%,4G也在推动,移动互联发展的两大基础条件已经成熟,上、游戏、视频、购物等出现爆发式增长。我们可以将互联发展带来的生活体验的改善归于文娱消费的升级,固然文娱是一个更加宽泛的产业,比如还包括影视业。我国影视产业近几年迅猛发展,影视产品的质量逐年提高,国产电影也开始走国门,愈来愈多的人开始走进电影院。这些都为文娱产业链中的企业提供了良好的生长环境,我认为未来十年是我国大娱乐产业发展的黄金十年。

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