西甲

金融对银行股估值合理性的探讨荐2股

2019-09-11 14:30:12来源:励志吧0次阅读

金融:对银行股估值合理性的探讨 荐2股 201 -0 -01 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

报告关键要素:

本文借助超额收益模型计算公司绝对价值的思路,探讨银行股的合理估值。我们的结论是:合理的估值是一个很宽泛的范围,目前银行股1.26倍的PB估值处于合理的区间。从经济周期的角度,银行股目前正处在投资的黄金期,我们维持对行业“强于大市”的投资评级。

投资要点:

PB估值与PE估值是一一对应的关系,而PB估值更便于讨论。根据超额收益模型,我们推导出决定PB估值的两大因素:

一、未来的ROE水平;2、市场所要求的资本成本。

我国银行业长期ROE水平的低限应该是在10%—1 %的水平,在 —5年的ROE下降期以及10%的资本成本假设下,银行股合理的PB估值区间在1.10—1.65倍。对于长期ROE水平以及下降期预期的合理变化会引起PB估值较大的范围的变动。

资本成本与投资者要求的风险溢价相关,而风险溢价又与投资者对于风险的感受相关。我们将资本成本的假设由10%放宽至9%—12%,ROE下降期设定为5年,在长期ROE取值10%,而资本成本取值12%时,合理的PB估值为0.95倍,而在长期ROE取值为1 %,而资本成本取值为9%时,合理的PB估值上升到1.96倍。

我们的结论有如下两条:一、合理的PB估值是一个很宽泛的范围,一切都在动态变化中,不存在一个绝对合理的估值水平。

二、目前银行股的整体PB估值在1.26倍,处在合理的范围内,市场不必去担心估值合理性问题,应该主要把注意力集中在行业基本面驱动因素的变化上。

从经济周期的角度,银行股目前正处在投资的黄金期,我们维持对行业“强于大市”的投资评级。个股方面重点推荐兴业银行(601166)、民生银行(600016)。

风险提示:1、利率市场化加速推进;2、经济复苏不利,金融风险继续扩散。

老人晚上尿多该吃什么药好
宝宝营养不良症状
如何治疗糖尿病胃轻瘫便秘
怎样治疗慢性心肌梗塞
分享到: